L’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) souhaite obtenir des preuves démontrant que les chambres de compensation peuvent accéder à des garanties tokenisées et les convertir en liquidités en cas de tension sur les marchés. Dans un appel à témoignages publié vendredi, l’ESMA sollicite les retours de l’industrie concernant les implications des garanties tokenisées.
Insuffler une sécurité dans les marchés tokenisés
Selon Verena Ross, présidente de l’ESMA, il est essentiel de créer les conditions nécessaires pour que les marchés tokenisés puissent fonctionner de manière sûre et à grande échelle à travers les frontières, avec une certitude juridique, des infrastructures interopérables et une supervision appropriée. Les garanties tokenisées font déjà leur entrée dans les opérations de compensation européennes, alors que des banques et des investisseurs cherchent un accès plus rapide aux titres pour satisfaire aux exigences de marge.
Évaluation des risques et des règles existantes
L’examen de l’ESMA va déterminer si les règles de l’UE en vigueur permettent aux chambres de compensation d’accéder et de liquider ces garanties en cas de défaut d’un membre. En juillet 2025, Eurex Clearing a lancé un service de garantie basé sur la technologie des registres distribués, réalisant la première transaction en direct pour l’investisseur néerlandais PGGM, qui a transféré des titres d’un autre lieu de conservation.
Problématiques de liquidité et de propriété
La consultation porte sur les représentations tokenisées des actifs détenus dans l’infrastructure financière traditionnelle ainsi que sur les actifs émis directement sur des registres distribués. Elle examine également l’interaction de ces modèles avec les stablecoins, l’argent des banques centrales et les dépôts tokenisés. L’ESMA a souligné que même des actifs qui sont liquides sous leur forme traditionnelle peuvent rencontrer des risques supplémentaires lorsqu’ils sont tokenisés, notamment des retards causés par des procédures de rachat ou des restrictions sur les transferts. La consultation aborde aussi la question de savoir si les transferts de tokens confèrent un droit de propriété ou des droits exécutables sur les actifs sous-jacents.
Interconnexion avec le système financier existant
Cette initiative s’inscrit dans le cadre du lancement en septembre par le Système européen de banques centrales de Pontes, un système permettant aux institutions financières de régler des transactions d’actifs tokenisés en utilisant de l’argent de banque centrale. L’ESMA a affirmé que Pontes pourrait soutenir les arrangements de garanties tokenisées en reliant l’infrastructure blockchain aux systèmes de règlement existants.